Selon sa communication, la discrète Ithmar Capital serait très dynamique. Créé en 2011 à l'initiative de Yassir Zenagui, ancien ministre du Tourisme et actuel conseiller royal, le fonds souverain marocain préside depuis un an et demi le Forum international des fonds souverains., un réseau qui regroupe 45 fonds souverains dont les actifs sous gestion s'élèveraient à 4,6 milliards de dollars. Un mandat supplémentaire à celui de la présidence du Forum africain des fonds souverains (ASIF), plateforme lancée à l'initiative d'Ithmar Capital en juin 2022.
Restaurez votre image
Ces derniers mois, mettant en avant sa « triple certification ISO » et un accord de partenariat avec la Cofides espagnole (Coopérative financière pour le développement de l’économie solidaire), le véhicule d’investissement géré depuis 2019 par Obaid Amrane a multiplié les annonces pour redorer son blason.
Vaut-il mieux oublier son bilan ? Car, en plus d'accumuler les déficits depuis sa création, Ithmar Capital dispose d'un portefeuille misérable qui n'a pas changé du tout depuis 2015. À tel point que le ministère des Finances s'inquiète désormais de son sort. D'autant plus depuis la création du Fonds Mohammed VI d'investissement (FM6I), un fonds souverain souhaité par le roi pour les investissements privés.
Un taux de réussite « quasi nul »
Créé sous le nom de Fonds Marocain de Développement Touristique (FMDT) pour contribuer au financement de stratégie Royaume-Uni, la société a changé de vocation en 2016 pour devenir un fonds souverain dont la mission est de « promouvoir les investissements dans tous les secteurs stratégiques nationaux, en développant des projets structurants et transformationnels à fort impact ».
Parmi les secteurs ciblés : l'industrie et les énergies renouvelables. Fin 2016, l'entreprise publique signera un « partenariat stratégique » avec son homologue Nigeria Sovereign Investment pour faire avancer le projet de mégagazoduc entre les deux pays – dont le coût est estimé à 25 millions de dollars.
Cependant, aucun investissement n'a été réalisé à partir de cette date dans l'industrie ou l'énergie. « Malgré l'élargissement en 2015 du champ d'activité à d'autres secteurs, l'entreprise n'a pas obtenu de résultats à ce niveau », explique un rapport faisant référence à la loi de finances 2020 entièrement par manque de ressources : en dehors d'un projet d'investissement projeté. D'un peu plus d'un milliard de dirhams (près de 100 millions d'euros) en 2018, le fonds n'a rapporté que 11,1 millions de dirhams, "soit un taux d'acompte quasi nul de 1%", précise le document du ministère des Finances.
Un portefeuille de… trois projets
Dans une interview accordée au journal Emirates en 2019 nouvelles nationalesObaid Amrane a toutefois promis de drainer pas moins de 6 milliards de dollars d'investissements d'ici 2024. [accords potentiels] qui sont consacrés à l'industrie, à l'agriculture et à certains projets énergétiques et renouvelables», a-t-il expliqué.
Même si Ithmar a abandonné sa vocation exclusivement touristique, son portefeuille se limite depuis sa création à trois projets seulement : Wessal Capital (participation de 20% dans quatre filiales pour moins de 100 millions d'euros), la société de développement et de promotion de la station de Taghazout (SAPST, société station balnéaire proche d'Agadir pour moins de 16 millions d'euros), la Saidia Development Company (SDS, autre station balnéaire de l'Est pour 50 millions d'euros) et Oryx Capital, société co-détenue par un fonds qatari (un million d'euros). Réalisés avant 2016, tous ces investissements concernent des projets touristiques.
ne jamais profiter
Impliqué dans des projets balnéaires pour l’essentiel irréalisables – certains réalisés avec plusieurs années de retard, d’autres abandonnés – le fonds souverain n’a jamais réalisé le moindre bénéfice. D'après ses bilans, elle a enregistré des pertes depuis sa création. A titre d'exemple, l'entreprise a déclaré un déficit de 36 millions de dirhams en 2018. « Le résultat net de l'entreprise est toujours déficitaire depuis la création du Fonds en 2011 et est en processus continu. […] en raison du non-respect des recettes, souligné le ministère des Finances dans son rapport.
Le fonds a toutefois réalisé un bénéfice de 5 millions de dirhams en 2012 et de 1,8 milliard de dirhams en 2020 (environ 180 millions d'euros). « Le taux de rentabilité interne de l'actionnaire est estimé à 6,3% », indique le décret de 2011 autorisant la création de la société. Ceux-ci se sont révélés complètement faux. Contacté, Obaid Amrane a refusé de répondre jeune Afrique.
Présidé jusqu'en 2019 par le conseiller royal Yassir Zenagui, Ithmar Capital a changé sa gouvernance, passant la présidence du conseil d'administration à la locataire du ministère des Finances (Nadia Fettah Alaoui). «Ces changements sont intervenus en vue d'accompagner l'élargissement, décidément en 2015, de son champ d'intervention au niveau des différents secteurs productifs de l'économie nationale outre le tourisme et de définir le nouveau positionnement du fonds», précise le Département. des Finances dans son rapport annuel.
La nomination la même année d'Obaid Amrane, ancien numéro 2 de l'agence Masen qui occupe plusieurs postes au ministère des Finances, n'a pas non plus permis de régulariser la situation de la caisse déficitaire.
« Il ne faut pas se marcher sur les pieds »
« Dire que le bilan d’Ithmar est faible est un euphémisme. Depuis plusieurs années, sa raison d’être est remise en question », nous confie un responsable du service de Nadia Fettah Alaoui. Depuis le lancement effectif du Fonds d'investissement Mohammed VI en décembre, les doutes sur la vocation et l'avenir d'Ithmar Capital se sont multipliés.
Doté d'un capital social de 15 millions de dirhams (environ 1,4 million d'euros), le nouveau fonds souverain – dirigé par l'ancien ministre des Finances Mohamed Benchaâboun – se définit comme un « catalyseur d'investissements » appelé à canaliser environ 120 milliards de dirhams vers des secteurs stratégiques, notamment dans la prévention industrielle, l’innovation, les infrastructures, l’agriculture ou le tourisme.
« Les missions des deux fonds souverains pouvant se chevaucher, Ithmar sera amené à disparaître ou à être intégré au FM6I », confie-t-il à jeune Afrique une autre source du ministère des Finances. Lors d'une conférence de presse tenue en octobre, Nadia Fettah Alaoui a demandé des éclaircissements. « À Ithmar, la situation a besoin de beaucoup plus de clarté pour que nous ne nous marchions pas sur les pieds. Je pense que nous laisserons le directeur général préciser les missions du fonds», a confirmé le ministre.
Selon une source chez Ithmar, l'ambition du fonds se limite désormais à « agir en amont des projets, en travaillant sur leur préparation et leur structuration ». Nadia Fettah Alaoui aura le dernier mot en tant que présidente du conseil d'administration des deux fonds Rois.
